پایان رالی بورس؟/ ارزش معاملات خرد به زیر ۷ همت سقوط کرد

به گزارش می‌متالز، علی قاسمی: بورس تهران اولین روز هفته را با ریزش قابل‌توجهی در شاخص‌های این بازار آغاز کرد. همان‌طور که از تحولات سیاسی و تاثیر آن بر بازار‌های مالی، انتظار می‌رفت شاخص‌کل بورس با افت بیش از ۵۰‌هزار‌واحدی در محدوده ۲.۸ میلیون واحد متوقف شد و شاخص هموزن هم با کاهش ۱۲‌هزار‌واحدی مواجه شد. با توجه به نزدیک‌شدن به حضور ترامپ در کاخ‌سفید و ریسک‌های سیاسی احتمالی که ممکن است بین ایران و آمریکا به‌وجود بیاید، طبیعتا بازار سرمایه را وارد یک فضای رکودی در کوتاه‌مدت خواهد کرد.

همان‌طور که در تابلوی معاملات هم کاملا مشخص است، نماد‌های بورسی پس از آنکه به‌طور میانگین در هفته گذشته حدود ۱۳‌هزار‌میلیارد‌تومان مورد دادوستد قرارگرفتند، دوباره ارزش معاملات به محدوده ۶ هزار و ۸۰۰‌میلیارد‌تومان در روز شنبه رسید. این میزان کم‌ترین مقدار از ۲۷ آبان سال‌جاری است، همچنین هزار و ۸۰۰ میلیارد‌تومان پول حقیقی از گردونه معاملات خارج شده‌است که عدد قابل‌توجهی به‌شمار می‌رود.

به‌نظر می‌رسد در یک سناریوی بدبینانه شاخص‌کل بازار سهام در کوتاه‌مدت تا نیمه کانال ۲.۵ میلیون واحد می‌تواند اصلاح کند و پس از آن یک روند جدید ایجاد می‌شود، اما در صورت مدیریت ریسک میان ایران و آمریکا و یک توافق، P/E بازار در بلندمدت می‌تواند به‌طور متوسط به حوالی ۱۵ واحد افزایش یابد. به‌نظر می‌رسد این روند اصلاحی شکل‌گرفته در بازار صرفا یک واکنش به محدوده مقاومتی ۲ میلیون و ۸۵۰ هزار واحد تا ۳ میلیون واحد در شاخص‌کل باشد و در میان‌مدت می‌توان عبور نماگر اصلی بازار از مرز حساس ۳ میلیون را متصور بود.

ارزش معاملات ۶ همت چه می‌گوید؟

افت شدید میانگین ارزش معاملات در کوتاه‌مدت در کنار سقوط این سنجه آماری به زیر ۷ هزار‌میلیارد‌تومان سبب شد تا ارزش دلاری دادوستد‌های بورسی از مرز حساس ۱۰۰ میلیون دلار پایین‌تر بیاید. انتظار می‌رود که این ارزش معاملات به‌طور میانگین در هفته‌جاری و شاید حتی هفته بعد و تا زمانی‌که هیجان ناشی از تحولات سیاسی کمتر نشود، در محدوده‌های فعلی باقی‌بماند. هرچند این موضوع می‌تواند نگرانی‌ها را در بازار افزایش دهد، اما به احتمال قوی، متغیر‌های اقتصادی به کمک بورس خواهند آمد. به‌نظر می‌رسد که شاخص‌کل بورس به محدوده حمایتی ۲‌میلیون و ۶۰۰‌هزار واحد واکنش نشان دهد، ضمن آنکه هرقدر روند اصلاحی ما شدیدتر شود و حتی در یک سناریوی بدبینانه، اصلاحی را تا محدوده ۲‌میلیون و ۵۰۰‌هزار واحد تجربه کنیم، P/E بازار هم‌زمان با گزارش‌های ۹ماهه که در حال منتشر‌شدن هستند، تعدیل خواهدشد و حتی ممکن است که این نسبت دوباره به محدوده ۷ تا ۷.۵ واحد برگردد.

در صورت ثبات شرایط سیاسی و عدم‌جدی‌شدن تنش‌ها بین ایران و غرب می‌توان شاهد این موضوع بود که بازار با تقاضای جدیدی به واسطه ارزندگی بیشتر همراه شود. اکنون مهم‌ترین متغیری که وزن بالایی به نوسانات بازار می‌دهد، عوامل سیاسی است. اگر سناریوی جدی شدن تنش و درگیری‌های سیاسی منتفی شود، احتمالا خطری جدی بازار سرمایه را تهدید نخواهد کرد، اما سناریویی برخلاف سناریوی یادشده، دوباره نسبت P/E بازار را به محدوده ۶ واحد هدایت خواهد کرد. به این معنا که بازار نمی‌خواهد P/E بالای ۶ واحد را به سود خالص بازار نسبت دهد.

با توجه به قیمت ارز توافقی و سیاستی که با سرعت زیاد به سمت تک نرخی شدن ارز پیش‌می‌رود، احتمال آنکه در کوتاه‌مدت P/E بازار به بالای ۱۲ برسد، افزایش می‌یابد. یک سناریوی بسیار خوش‌بینانه هم در کنار سایر سناریو‌ها وجود دارد. اگر مدیریت ریسک بین ایران و آمریکا منجر به یک توافق گسترده شود، در این‌صورت می‌توان P/E حدود ۲۰ را هم برای بازار مدنظر قرار دهیم. در بلندمدت، خبر مذاکره به‌طور میانگین P/E بازار را تا حدود ۱۵واحد بلندمدت هم تعدیل خواهد کرد. در سناریو‌های مورد بررسی در نهایت می‌توانیم شاهد آن باشیم که شاخص‌کل پس از پایان جو هیجانی بازار از محدوده ۳‌میلیون هم عبور کند.

منبع: دنیای اقتصاد