«تجلی» در آستانه جهش بزرگ

به گزارش می‌متالز به نقل از روابط عمومی شرکت تجلی توسعه معادن و فلزات و پایگاه خبری تیتر ۲۰، شرکت «تجلی» از زیرمجموعه‌های شرکت توسعه معادن و فلزات، به عنوان نخستین شرکت سهامی عام پروژه‌محور در بازار سرمایه ایران، با مدل فعالیتی متفاوت از شرکت‌های عملیاتی و تولیدی، وارد ساختار جدیدی از ارزش‌آفرینی در بازار سرمایه شده است. این شرکت به جای اتکا به درآمد‌های جاری، با تمرکز بر سرمایه‌گذاری در پروژه‌های معدنی و فلزی، در حال گذار از مرحله تزریق سرمایه و توسعه پروژه‌ها به فاز بهره‌برداری و سودآوری از محل فعالیت‌های اصلی است.

«مرتضی علی‌اکبری» مدیرعامل تجلی، در اظهارات اخیر خود بار دیگر تأکید کرده که ساختار تجلی به گونه‌ای طراحی شده که سودآوری آن تنها پس از بهره‌برداری پروژه‌ها محقق می‌شود. این درک صحیح از ماهیت شرکت، می‌تواند بسیاری از انتظارات نادرست یا هیجانی بازار درباره عملکرد سالانه شرکت را تعدیل کند. سرمایه‌گذاران در «تجلی» نه با یک بنگاه تولیدی کنونی، بلکه با یک ساختار سرمایه‌گذارانه طرف هستند که در آینده‌ای نزدیک به تولید می‌رسد.

این الگوی فعالیت در بازار ایران کم‌تر شناخته شده است؛ چرا که اغلب سهامداران به سود‌های سالانه، نسبت‌های P/E و عملکرد مقطعی توجه دارند. اما در مورد تجلی، بررسی پورتفوی پروژه‌ها، نرخ پیشرفت فیزیکی، توان تیم اجرایی و توان تأمین مالی از اهمیت بیشتری برخوردار است.

سود شرکت در سال مالی ۱۴۰۳ نسبت به سال قبل کاهش یافت، که از منظر علی‌اکبری دو دلیل عمده دارد: نخست، فروش سرمایه‌گذاری‌های کوتاه‌مدت که پیش‌تر انجام شده و منابع حاصل از آن صرف پیشبرد پروژه‌ها شده‌اند؛ دوم، کاهش سود تقسیمی شرکت‌های تابعه مانند «سرمد ابرکوه» برای حفظ نقدینگی.

این کاهش، اگر چه در ظاهر منفی به نظر می‌رسد، اما در واقع یک نشانه مثبت از بلوغ راهبردی شرکت است. به جای توزیع سود و مصرف منابع در کوتاه‌مدت، شرکت تصمیم گرفته سرمایه‌گذاری‌ها را تا نقطه بهره‌برداری نگه دارد و از سود‌های آتی در فاز تولید برخوردار شود. چنین انتخابی اگر با شفافیت به سهامداران توضیح داده شود، می‌تواند اعتماد آنها را افزایش دهد.

یکی از پروژه‌های مهم تجلی، شرکت «سرمد ابرکوه» است که به گفته مدیرعامل، توانسته با تکمیل پروژه زیر سقفی کلاف، وارد تولید و فروش میلگرد شود. این پروژه با وجود چالش‌هایی مانند قطعی گاز و برق، به سطحی از تولید مشابه سال گذشته دست یافته که نشان از تاب‌آوری بالا و توان مدیریتی در اجرای طرح‌ها دارد.

در عین حال، کاهش سود تقسیمی سرمد ابرکوه در سال جاری نیز تصمیمی استراتژیک برای حفظ نقدینگی و جلوگیری از رکود در اجرای پروژه‌ها بوده است. این سیاست نشان می‌دهد تجلی همچنان نگاه بلندمدت به ارزش‌سازی دارد و ترجیح می‌دهد به جای پرداخت سود کوتاه‌مدت، با شتاب پروژه‌ها را به مرحله تولید برساند.

سال ۱۴۰۴ را می‌توان نقطه عطف در کارنامه «تجلی» دانست؛ زیرا بسیاری از پروژه‌هایی که در سال‌های اخیر سرمایه‌گذاری شده‌اند، به مرحله بهره‌برداری نزدیک می‌شوند. از جمله راه‌اندازی رسمی پروژه کلاف سرمد، تکمیل طرح‌های فولادی و توسعه فاز تولید آزمایشی عناصر نادر خاکی.

موفقیت در این پروژه‌ها به معنای ورود «تجلی» به مرحله‌ای جدید از حیات اقتصادی است؛ مرحله‌ای که در آن سودآوری نه از محل فروش دارایی یا سود تقسیمی دیگر شرکت‌ها، بلکه از عملیات اصلی و مستمر خود شرکت حاصل خواهد شد. این تغییر ماهوی می‌تواند نسبت P/E شرکت را نیز در بازار جذاب‌تر کرده و انتظارات بنیادی سهامداران را به سطح بالاتری منتقل کند.

با وجود این چشم‌انداز مثبت، نباید از ریسک‌های جدی پروژه‌محوری غافل شد. تأمین پایدار نقدینگی، مدیریت بهینه زمان‌بندی پروژه‌ها، کنترل هزینه‌ها، نوسانات بازار فولاد و فلزات و حتی عوامل بیرونی مانند قطعی انرژی یا نوسانات نرخ ارز می‌تواند بر روند دستیابی به سودآوری تأثیرگذار باشد. از این رو، «تجلی» باید همچنان بر مدیریت هوشمندانه منابع و ارتباط مؤثر با نهاد‌های بالادستی تمرکز داشته باشد.

همچنین، تداوم اطلاع‌رسانی شفاف، گزارش‌دهی منظم از پیشرفت پروژه‌ها و ترسیم دقیق نقشه راه در مجامع سالانه و گزارش‌های فصلی، از جمله اقداماتی است که می‌تواند سرمایه‌گذاران را در مسیر همراهی با چشم‌انداز شرکت حفظ کند.

شرکت «تجلی» در حال عبور از یک مرحله کلیدی از توسعه است؛ اگرچه سودآوری آن در سال ۱۴۰۳ کاهش یافته، اما این کاهش ناشی از تزریق منابع به پروژه‌هایی است که از سال آینده به بهره‌برداری می‌رسند. پروژه‌محوری، شفافیت راهبردی و تمرکز بر تولید، سه مؤلفه‌ای هستند که آینده این شرکت را روشن می‌کنند. برای سهامداران و تحلیل‌گران، اکنون بیش از همیشه زمان آن است که به جای سود مقطعی، به افق میان‌مدت و بلندمدت «تجلی» نگاه کنند؛ افقی که نویددهنده سودآوری پایدار از فعالیت‌های واقعی و عملیاتی است.

منبع: تجلی توسعه معادن و فلزات