پارادوکس جدید بازار جهانی مس

‌می‌متالز - بانک مک‌کواری در تازه‌ترین ارزیابی خود از بازار جهانی مس اعلام کرد رشد اخیر قیمت این فلز بیش از آنکه ناشی از کمبود واقعی عرضه باشد، تحت تأثیر خوش‌بینی سرمایه‌گذاران، موقعیت‌گیری معامله‌گران و ابهام‌های تعرفه‌ای در آمریکا شکل گرفته است؛ در حالی که داده‌های موجودی و تقاضا همچنان از تداوم مازاد عرضه در کوتاه‌مدت حکایت دارد.

به گزارش می‌متالز، در گزارشی از استیل‌هوم آمده است که قیمت مس در معاملات نیویورک با رشد ۲.۶ درصدی به حدود ۶.۲۷ دلار به ازای هر پوند رسید؛ سطحی معادل بیش از ۱۳ هزار و ۸۰۰ دلار در هر تن. کاهش قیمت نفت پس از اظهارات دونالد ترامپ درباره بازگشت ایران به مذاکرات و همچنین تهدید‌های تازه تعرفه‌ای آمریکا از عوامل تقویت‌کننده قیمت مس عنوان شده است.

هم‌زمان وزارت بازرگانی آمریکا اعلام کرده است تا پایان سال مالی ۲۰۲۶ فرایندی برای گسترش تعرفه‌های تا سقف ۵۰ درصد بر طیف وسیع‌تری از محصولات پایین‌دستی مس ایجاد خواهد کرد؛ موضوعی که به افزایش نااطمینانی در بازار این فلز دامن زده است.

بر اساس گزارش بخش استراتژی مک‌کواری، بازار مس اکنون میان خوش‌بینی سرمایه‌گذاران و ضعف بنیاد‌های فیزیکی گرفتار شده و شکاف میان قیمت‌های فعلی و واقعیت‌های عرضه و تقاضا قابل توجه است. تحلیلگران این بانک تأکید کرده‌اند که جهان در حال حاضر با کمبود مس مواجه نیست و با توجه به پیش‌بینی مازاد عرضه در سال‌های آینده، احتمال کمبود جدی در کوتاه‌مدت پایین ارزیابی می‌شود.

طبق برآورد مک‌کواری، موجودی‌های قابل مشاهده مس از ابتدای سال ۲۰۲۵ تاکنون بیش از ۸۷۰ هزار تن افزایش یافته است. موجودی انبار‌های بورس فلزات لندن به بالاترین سطح هشت سال اخیر رسیده و ذخایر بورس کامکس نیز در سطوح بی‌سابقه قرار دارد. این بانک همچنین تخمین می‌زند حدود ۵۵۰ هزار تن مس دیگر خارج از بورس‌ها در آمریکا نگهداری می‌شود.

مک‌کواری جهش قیمت مس از کمتر از ۱۲ هزار دلار در هر تن در اواخر مارس به بیش از ۱۴ هزار دلار در پایان ماه مه را عمدتاً ناشی از موقعیت‌گیری معامله‌گران، پوشش موقعیت‌های فروش و جریان‌های تجاری مرتبط با تعرفه‌ها می‌داند، نه کمبود واقعی در بازار فیزیکی.

ضعف تقاضا و اختلال در عرضه

این بانک هشدار داده است که خریداران چینی در قیمت‌های فعلی عقب‌نشینی کرده‌اند. چین با وجود کاهش واردات و افزایش صادرات، با رشد فصلی موجودی‌ها مواجه شده و روند معمول کاهش ذخایر نیز زودتر از انتظار متوقف شده است. خارج از چین نیز تقاضا ضعیف ارزیابی می‌شود و پریمیوم‌های نقدی پایین‌تر از سطوح قرارداد‌های سالانه قرار دارند.

در سمت عرضه، تولید معدنی همچنان کمتر از انتظار است. برآورد تولید ۱۷ شرکت بزرگ معدنی با کاهش ۱۹۹ هزار تنی به ۱۳.۸ میلیون تن رسیده و اختلالات اصلی در معادن کاموا-کاکولا و گراسبرگ رخ داده است. با این حال، مک‌کواری رشد عرضه معدنی مس را برای سال جاری ۱.۳ درصد و برای سال ۲۰۲۷ معادل ۴.۴ درصد پیش‌بینی می‌کند. این بانک همچنین فرض می‌کند معدن کوبره پاناما در سه‌ماهه دوم ۲۰۲۷ فعالیت خود را از سر بگیرد و طی شش ماه به ظرفیت سالانه ۳۸۵ هزار تن برسد.

چشم‌انداز میان‌مدت

مک‌کواری پیش‌بینی رشد تقاضای جهانی مس در سال ۲۰۲۶ را از ۲ درصد به ۱.۸ درصد کاهش داده است. رشد تقاضای چین ۱.۱ درصد و رشد بازار‌های خارج از چین ۲.۶ درصد برآورد شده است. رکود بازار مسکن چین همچنان مانعی جدی برای بهبود مصرف محسوب می‌شود. این بانک همچنین نسبت به افزایش سریع تقاضای مس ناشی از توسعه هوش مصنوعی و مراکز داده در کوتاه‌مدت تردید دارد و معتقد است تأخیر پروژه‌ها، محدودیت شبکه برق و رشد استفاده از اتصال‌های نوری می‌تواند اثر این بخش بر مصرف مس را کندتر از برآورد‌های بازار کند.

با وجود این، مک‌کواری چشم‌انداز بلندمدت مس را همچنان مثبت ارزیابی می‌کند. برآورد این بانک نشان می‌دهد از سال ۲۰۲۵ تا ۲۰۳۰ عرضه معدنی سالانه ۲.۸ درصد و تولید مس تصفیه‌شده ۲.۴ درصد رشد خواهد کرد؛ در حالی که تقاضا نیز تحت تأثیر برقی‌سازی و گذار انرژی به طور متوسط سالانه ۲.۸ درصد افزایش می‌یابد. بر این اساس، بازار تا سال ۲۰۳۰ به سمت تعادل حرکت خواهد کرد و همچنان به پروژه‌های جدید معدنی نیاز خواهد داشت.

با این حال، چالش اصلی در کوتاه‌مدت همچنان مازاد عرضه است. مک‌کواری برآورد می‌کند بازار مس در سال گذشته با مازاد ۶۰۰ هزار تنی مواجه بوده و در سال ۲۰۲۶ نیز، حتی با لحاظ ۷۸۳ هزار تن اختلال در عرضه، مازاد ۲۶۲ هزار تنی ثبت خواهد شد. این بانک انتظار دارد در سال‌های ۲۰۲۷ و ۲۰۲۸، مازاد عرضه سالانه به طور متوسط از ۷۰۰ هزار تن فراتر رود.

در همین حال، مک‌کواری میانگین قیمت مس در سال ۲۰۲۶ را از ۱۲ هزار و ۳۱۰ دلار به ۱۳ هزار و ۱۶۵ دلار در هر تن افزایش داده، اما همچنان انتظار اصلاح قیمت را دارد و کف قیمتی ۱۱ هزار دلار در هر تن را برای سه‌ماهه سوم ۲۰۲۷ پیش‌بینی می‌کند. همچنین پیش‌بینی بلندمدت قیمت مس بر مبنای دلار سال ۲۰۲۵ به ۱۰ هزار و ۲۰۰ دلار در هر تن افزایش یافته است.