۲ عامل موثر بر روند شاخص بورس / دلار ۱۳ هزار تومانی چه تاثیری بر سهام دارد؟

به گزارش می متالز، پس از سه فصل پرسود در بورس تهران، نخستین روز زمستان نیز در بازار سهام صعودی ادامه یافت و شاخص کل بر قله جدید ۳۵۶ هزار و ۷۲۱ واحدی ایستاد.

در حالی طی هفته‌های گذشته تمرکز معاملاتی در سهام کوچک‌ تر بود که طی روزهای اخیر شاهد اقبال جدی در شرکت‌های کالایی بورس تهران هستیم. به‌ طوری که شاهد رقابتی جدی در میان گروه‌هایی هستیم که بیشترین ارزش معاملات را به خود اختصاص داده‌اند.

این مساله همچنین به نزدیک‌تر شدن سرعت رشد نماگرهای اصلی بازار سهام در این مدت منجر شده است.

روند رو به رشد سطح عمومی قیمت سهام در معاملات دیروز بورس تهران ادامه یافت. شاخص کل که رکوردهای خود را طی روزهای اخیر یکی پس از دیگری شکسته است، در پایان داد و ستدهای دیروز به قله جدید ۳۵۶ هزار واحدی دست یافت.

با احتساب رشد دیروز قیمت‌ سهام، بازدهی کل بورس تهران از ابتدای سال به عدد ۷/ ۹۹ درصد رسید و در یک قدمی عدد جذاب ۱۰۰ ایستاد. همزمان با رکورد شکنی اخیر شاخص‌های قیمت، ارزش روزانه جا به‌ جایی سهم‌های بورسی هم در سطحی بالاتر از ۲ هزار میلیارد تومان رقم خورده است. مجموعه این شرایط نشان‌ دهنده حجم بالای تقاضا از سوی معامله‌ گران کوچک‌ مقیاس و اشتهای زیاد پول‌های پارک در پشت درهای سهام است.

در این میان، شاید مهم‌ ترین ویژگی‌های معاملات یک هفته اخیر را بتوان در توزیع متوازن پول‌ها در بین صنایع مختلف بورسی و سرعت نسبتا یکسان دو نماگر اصلی بازار مشاهده کرد. شیفت پول‌ها به سمت سهم‌های کالایی و تزلزل در مسیر سهام گروه‌های کوچک و متوسط بیانگر چنین آرایشی در بازار به شمار می‌رود که در آستانه اوج‌ گیری جریان انتشار گزارش‌های ماهانه شرکت‌ها تشدید شده و سهامداران را مجاب به سبد آرایی مجدد کرده است.

چند جانبه‌ گرایی در مسیر صعودی

رشد ۸/ ۰ درصدی شاخص کل طی روز گذشته درحالی رقم خورد که از بین ۳۱۳ بنگاه بورسی، قیمت سهام ۱۸۳ بنگاه افزایش داشت. در واقع، تحرکات مثبت معامله‌ گران در ۵۸ درصد از تعداد کل نمادهای قابل معامله عامل رکورد شکنی دیروز شاخص کل شد. از سوی دیگر، شاخص هم‌ وزن هم که در روزهای اخیر به همگرایی بیشتری با شاخص کل دست یافته در معاملات دیروز به صعود ۹/ ۰ درصدی بسنده کرد. به‌طور کلی، این دو نماگر بورسی روند آشتی‌ جویانه‌ تری را در روزهای اخیر طی کرده‌اند. این همگرایی در جریان داد و ستدهای دیروز شدت گرفت.

در شرایط واگرایی نماگرها، معمولا تعداد زیادتری از نماد شرکت‌های کوچک‌تر بازار با حجم فزاینده‌ای از تقاضا مواجه شده و رشدهای سریع‌ تری را تجربه می‌کنند یا اینکه تعداد کمتری از نماد شرکت‌های بزرگ، نقش بیشتری در صعود شاخص ایفا می‌کنند.

این روند در هفته‌های اخیر غالبا به نفع سهام شرکت‌های کوچک‌ تر که پیوسته درحال رشدهای حداکثری بودند، طی می‌شد و بزرگان بازار توجه چندانی بر نمی‌انگیختند. اما از اواخر هفته قبل این الگو دستخوش تغییر شد و تناسب رشد قیمت با توزیع نقدینگی به نفع بزرگان بازار چرخید و توزیع ناموزون پول‌ها را بر هم زد. این تناسب در روز گذشته به نحو جالب توجهی به اوج خود رسید و در مسیر نماگرها و توزیع نقدینگی بین صنایع نمایان شد.

اوج این همگرایی رشد را می‌توان در آمار تعداد سهم‌های مثبت و میزان ارزش بازار آنها مشاهده کرد. مجموع ارزش بازار ۱۸۳ بنگاهی که معاملات دیروز را در محدوده مثبت قیمت پایان دادند، رقمی معادل ۶۰ درصد است. این ۱۸۳ بنگاه شامل ۵۸ درصد از تعداد کل بنگاه‌های بورسی هستند.

به بیان دیگر، ارزش بازار ۵۸ درصد از نمادهایی که معاملات دیروز را مثبت به پایان رساندند، معادل ۸۰ درصد است. چنین توازنی از رشد در هفته‌های قبل مشاهده نمی‌شد، به‌ طوری که بخش عمده منابع خرد به معاملات سهام شرکت‌های کوچک و متوسط اختصاص می‌یافت و بزرگان بازار به‌ رغم جذابیت‌های بنیادی از ورود پول محروم می‌ماندند.

این موضوع چنان که در بالا هم اشاره شد، در همگرایی اخیر شاخص‌های بورس هم منعکس شده است. هم شاخص کل به لطف تقویت تقاضا در غول‌های کالایی سرعت بالاتری پیدا کرده و هم رشد شاخص هم‌وزن با چرخش نسبی جریان نقدینگی از گروه‌های کوچک به بزرگ محدودتر شده تا روندی همگراتر میان این شاخص مهم بورس تهران برقرار شود.

در واقع، توجه خاص به سهام غول‌هایی مثل «فارس»، «فولاد»، «کگل»، «کچاد» و «فملی» از مختصات معاملات بورسی طی روزهای اخیر است که در هفته‌های گذشته کمتر شاهد آن بودیم.

همین همگرایی را می‌توان در نحوه توزیع پول‌ها بین صنایع مختلف هم دید. تغییرات سریع جبهه‌های فعال و مشارکت نسبتا زیاد در سهام گروه‌های متوسط باعث می‌شد تا ترکیب نقدینگی وضعیت نا متوازنی به خود بگیرد.

برای مثال، در مواردی گروه دارو عنوان بیشترین ارزش معاملات را در اختیار می‌گرفت یا اینکه گروه خودرو با اختلاف از سایر صنایع به محل جولان پول‌ها تبدیل می‌شد و ارزش معاملاتی به مراتب بالاتر را به نام خود ثبت می‌کرد. این وضعیت در روزهای اخیر اندکی تعدیل شد و در معاملات دیروز به نحو جالب توجهی انعکاس یافت.

سهامداران بورسی در پایان معاملات دیروز نهایتا ۱۸۸ میلیارد تومان از سهام گروه خودرویی را بین خود دست به دست کردند و این گروه را در صدر فهرست ارزش معاملات صنایع نشاندند. پس از صنعت خودرو، سهام گروه پتروشیمی با اختلاف اندک ۱۲ میلیارد تومانی در رتبه دوم ایستاد و سرمایه‌ گذاری‌ها و فلزات اساسی با فاصله اندک ۵ تا ۱۰ میلیارد تومانی در رده‌های بعدی این فهرست ایستادند.

فاصله کم ارزش معاملات روزانه در گروه‌های پرمعامله روز قبل حاکی از توزیع متوازن نقدینگی در کل بازار است. ویژگی‌ای که حاکی از تغییر تدریجی موقعیت‌های سهامداری در بین فعالان بورس تهران است.

تداوم جا به‌ جایی‌های زیاد در سهام گروه‌های سیمان و مواد دارویی و عدم حضور صنعت فرآورده‌های نفتی در میان برترین صنایع بورسی از تغییر اولویت‌ها بین اهالی سهام و سبد آرایی دوباره در آستانه انتشار گزارش‌های ماهانه عملکرد است.

این اتفاق درحالی رخ می‌دهد که صنعت فرآورده‌های نفتی پس از پشت‌ سر گذاشتن معاملات پرحجم طی روزهای گذشته، بار دیگر از مدار توجه فعالان بورسی خارج شده‌اند و ترجیح سرمایه‌ گذاران معطوف به سهامی‌ است که کنترل بیشتر خرید و فروش‌های آن در اختیار سهامداران حقیقی باشد.

علل سبد آرایی دوباره

تغییر اولویت‌های فعالان تالار سهام را به‌ طور کلی می‌توان در دو ویژگی خاص روزهای اخیر بازار سهام خلاصه کرد. تداوم روند صعودی نرخ‌های ارز و عبور مجدد نرخ دلار از مرز ۱۳ هزار تومانی و تلاش برای تثبیت در این کانال از عوامل تعیین‌ کننده در معادلات کنونی بورس تهران است و همچنان از تقاضای عمومی سهام حمایت می‌کند.

البته پایداری نرخ دلار در محدوده ۱۳ هزار تومان از نیروهای موثر بر سهام شرکت‌های کامودیتی‌محور است که محصولاتشان بر حسب متغیرهای دلاری ارزش‌ گذاری می‌شود و درآمد و سود این طیف از شرکت‌ها را مستقیما متاثر می‌کند. از این رو، طبیعی است که اقبال اخیر به سهام غول‌های کالایی را به قدرت تقاضا و رشد نرخ‌ها در بازار ارز منتسب کرد.

یکی دیگر از نکاتی که در این خصوص از دید فعالان بازار سهام دور نمانده است، انتشار قریب‌ الوقوع گزارش فعالیت شرکت‌های بورسی در آذرماه است که طی روزهای اخیر مورد توجه خاص قرار گرفته است. به نظر می‌رسد که موج افزایشی تقاضا در سهام شرکت‌های کامودیتی‌ محور حاصل انتظارات مثبت از عملکرد این بنگاه‌هاست که قرار است کارنامه‌های ماهانه خود را تا پایان این هفته منتشر کنند.

افزایش نسبی قیمت جهانی فلزات و همچنین رشد قابل ملاحظه نرخ دلار دو عامل مهم در شکل‌ دهی به چنین انتظاراتی در بین فعالان بورس تهران هستند. برخی از تحلیلگران انتظار دارند که انتشار گزارش‌های ماهانه مسیر جدیدی را طی فصل زمستان فراروی بازار سهام قرار دهد و مهر پایان بر رشدهای رویایی سهم‌هایی بزند که تاکنون با موج‌ سواری از جریان قدرتمند نقدینگی و مبتنی بر تورم دارایی پیش آمده‌اند. این درحالی است که برخی دیگر از فعالان سهام با استناد با اشتهای زیاد پول‌های تازه برای خرید سهام، امکان ادامه این الگو را ممکن می‌دانند.

تغییرات مواج در جزایر کوچک

دیروز توام با توجه به نماد شرکت‌های بزرگ کالایی اعم از فلزی و معدنی در نماد گروه‌های کوچک‌ تری نظیر کاشی و سرامیک، غذایی و محصولات فلزی نیز با رشد قیمت محسوس و جهش شاخص صنعت مواجه بوده‌اند. غذایی‌ها در روز شنبه تحت‌ تاثیر عرضه‌های شدید غالبا با افت قیمت مواجه شده بودند. سیمانی‌ها و لیزینگی‌ها هم که روز شنبه روندی مشابه غذایی‌ها تجربه کرده بودند، معاملات دیروز را با رشد جبرانی قیمت پشت سر گذاشتند. درحالی‌که افت شاخص در صنایع مزبور طی روز شنبه انتظار تداوم این روند اصلاحی را در بین برخی از فعالان بورسی ایجاد کرده بود.

چرخش‌های غیر منتظره و تغییر جبهه سریع در این طیف از صنایع را می‌توان نتیجه تلاش سهامداران برای شناسایی سود در کنار ابهام و عدم اطمینان نسبت به سرنوشت این سهم‌های پربازده دانست که رشد خود را همچنان مرهون ورود نقدینگی جدید و در عین حال، جذابیت سناریوهای تورمی هستند.

در نقطه مقابل، باید به روند متوسط قیمت در سهام دارویی اشاره کرد. شاخص سهام دارویی طی روز گذشته سومین افت متوالی خود را ثبت کرد. متوسط قیمت در این گروه از ابتدای سال بیش از ۲۴۰ درصد افزایش یافته است. کسب این میزان بازدهی که همخوانی خود را با تغییرات سود آوری در این صنعت از دست داده، نگرانی‌هایی را در بین تحلیلگران به‌ وجود آورده بود؛ به‌ نظر می‌رسد روند اصلاحی اخیر را باید واکنشی به این نگرانی تلقی کرد.

سرعت رشد قیمت در دیگر گروه پرمعامله بازار، یعنی خودرو هم طی دو سه روز اخیر کاهش یافته است. چنان‌که اشاره شد، صنعت خودرو و ساخت قطعات روز گذشته عنوان برترین صنعت بورسی به لحاظ ارزش معاملات خرد روزانه را در اختیار گرفت. طی دادوستدهای دیروز، حدود ۹ درصد از کل ارزش معاملات خرد به سهام خودرویی تعلق گرفت.

اما به‌ رغم ارزش بالای معاملات روزانه در این گروه، شاهد رشد ناچیز ۱۶/ ۰ درصدی شاخص این صنعت در دومین روز کاری هفته بودیم. آنچه طی روزهای اخیر در نمادهای خودرویی بیش از پیش به‌ چشم می‌آید، دست به‌ دست شدن پرحجم سهام این صنعت، به‌ ویژه سهام شرکت‌های بزرگ خودروسازی در محدوده‌های منفی قیمت است.

البته در زیرشاخه قطعه‌ سازی غالبا از روند عمومی بازار تبعیت کرده و تقاضای بهتری را تجربه می‌کنند. با وجود این، چرخش به سمت غول‌های کالایی منجر به افزایش عرضه در سهام خودروسازان شده است.