بورس به کدام سو می‌رود؟

به گزارش می متالز، در نقطه مقابل ارزش معاملات خرد روزانه نیز طی روزهای شنبه تا دوشنبه به ترتیب ۹۲۶ میلیارد تومان، ۲۴۶۶ میلیارد تومان و ۳۱۲۳ میلیارد تومان است. رقیق شدن صف‌های خرید با افزایش ارزش معاملات خرد روزانه حاکی از کاهش تدریجی عطش تقاضا در بازار سهام با معادلات فعلی ا‌ست که می‌تواند رفته رفته فضای غلبه مطلق تقاضا بر عرضه را به تعادل نسبی بکشاند.

بر این اساس به نظر می‌رسد با افزایش قیمت‌ها در روز جاری و تجربه رشد سریع در فاصله زمانی کوتاه، فعالان بورسی در جبهه فروش فعال‌تر شوند و شاهد برقراری توازن در عرضه و تقاضا طی روزهای پایانی هفته باشیم. اینکه در این مرحله بورس به کدام سو می‌رود را باید در محرک‌های بازار و میزان تاثیرگذاری آنها بر جذابیت سهام جست‌وجو کرد. امری که می‌تواند روند حرکت قیمتی در نمادهای مختلف و صنایع گوناگون بورسی را متفاوت‌تر از روند یکدست صعودی چند روز اخیر کند و برهم‌زننده نظم فعلی باشد.

بهانه‌های تداوم رشد

آرامش در فضای غیراقتصادی مهم‌ترین رکن رشد متوالی قیمت‌ها در بازار سهام طی روزهای ابتدایی هفته به‌شمار می‌رود. انتظار می‌رود این ریسک در فضای تالار شیشه‌ای تا حد زیادی برطرف شده باشد و اهالی بورسی در مورد کمرنگ شدن ریسک‌های خارجی تا حد زیادی اتفاق‌نظر دارند.

کاهش بار روانی متاثر از این قضیه ورود و خروج پول و به اصطلاح شناوری بورس را به تعادل قبلی باز خواهد گرداند که نکته مهم و تاثیرگذار برای جذب نقدینگی‌های جدید به‌شمار می‌رود. از سوی دیگر و در بازار موازی، نرخ دلار در میانه کانال ۱۳ هزار تومانی است. نرخ دلار در سامانه نیما که ملاک تصمیم‌گیری برای درآمدزایی شرکت‌ها به‌شمار می‌رود نیز طی روزهای اخیر به مرز ۱۲ هزار تومان نزدیک شده‌است که در مقایسه با میانگین ۱۱هزارو۸۰۰ تومانی هفته گذشته و ۱۱هزارو۵۵۰ تومانی یک‌ماه گذشته روند رو به رشدی را به تصویر می‌کشد و پتانسیل رشد نرخ محصولات داخلی و صادراتی را به وجود می‌آورد که نشانه‌های آن در بورس کالا نیز مشهود است و به‌عنوان یکی دیگر از محرک‌های بازار سهام شناخته می‌شود.

به‌عنوان سومین محرک می‌توان به موضوع فاز اول توافق‌های تجاری میان آمریکا و چین در تاریخ ۱۵ ژانویه (روز چهارشنبه هفته جاری) اشاره کرد. در صورتی‌که به گفته سران ایالات‌متحده و چین مرحله اول این توافق با موفقیت به امضا برسد و شروع سریع گام‌های بعدی کلید بخورد، چشم‌انداز مثبت کامودیتی‌ها دور از انتظار نیست که بدون شک اثر معناداری بر سودآوری بخش بزرگی از شرکت‌های بورسی خواهد داشت. چهارمین عامل به‌وجودآورنده تکانه‌های قیمتی در بخش پر مخاطب تالار شیشه‌ای، بحث تجدید ارزیابی دارایی‌ها و تسهیل این موضوع است.

روز دوشنبه آیین‌نامه معافیت مالیاتی تجدید ارزیابی دارایی‌ها ابلاغ شد. بر این اساس معاون اول رئیس‌جمهور آیین‌نامه اجرایی افزایش سرمایه از محل تجدید ارزیابی دارایی شرکت‌ها را اصلاح کرد. به موجب این اصلاحیه، پوشش زیان از محل مازاد تجدید ارزیابی، انتقال این مازاد به حساب سود و زیان یا اندوخته یا توزیع آن به هر شکل بین صاحبان سرمایه، به منزله عدم رعایت استانداردهای حسابداری و همچنین تحقق درآمد در آن سال است و مشمول مالیات بر درآمد خواهد بود.

همچنین،‌ در صورتی که اشخاص حقوقی موضوع قانون مالیات‌های مستقیم ظرف یک سال پس از تجدید ارزیابی (شناسایی و ثبت تجدید ارزیابی در دفاتر قانونی شرکت)، تشریفات قانونی برای انتقال مازاد تجدید ارزیابی دارایی‌ها به‌حساب سرمایه و نیز ثبت افزایش سرمایه نزد مرجع ثبت شرکت‌ها را انجام دهند، مازاد تجدید ارزیابی که به حساب سرمایه منتقل می‌شود مشمول مالیات بر درآمد نخواهد بود. تاثیر این اصلاحیه بر بخش بزرگی از سهام شرکت‌های بورسی خواهد بود که در راس آنها سهام گروه خودرویی و بانکی هستند. از طرفی برخی از شرکت‌های سیمانی و گروه مخابرات نیز درگیر این موضوع خواهند بود که میل به خرید در نمادهای مزبور را طی روزهای گذشته افزایش داده‌است.

پایان فروش حامیان بازار سهام؟

به نظر می‌رسد بازار سهام که طی روزهای حاکمیت ترس بر معاملات روزانه با حمایت بازیگران حقوقی در جو منفی شاهد خروج سهامداران خرد از بورس شده بود، این روزها با برطرف شدن ریسک‌های منطقه‌ای نظاره‌گر بازگشت پرقدرت سرمایه‌های خرد در قالب تقاضاهای پرحجم در صف‌های خرید است. افزایش ارزش معاملات و کمرنگ شدن صف‌های خرید حاکی از قرارگیری مجدد سرمایه‌گذاران حقیقی در قالب سهامداران بورسی است.

روز گذشته حقیقی‌های بازار ۸۸۶ میلیارد تومان از سهام حقوقی‌ها را به‌طور خالص خریداری کردند و به این ترتیب مجموع خالص تغییر مالکیت سهام از سهامداران حقوقی به حقیقی از ابتدای هفته جاری و در مدت زمانی سه روز کاری به ۲۱۹۴ میلیارد تومان رسید. نگاهی به خالص تغییر مالکیت حقیقی به حقوقی در روزهای ریزش بازار، عدد ۳۷۴۳ میلیارد تومان را نشان می‌دهد و معکوس شدن جریان تغییر مالکیت در روزهای اخیر به نوعی بازپس‌گیری سهام توسط حقیقی‌هاست که با توجه به معادلات مطرح شده انتظار تداوم آن وجود دارد.

اگر در نظر بگیریم که حقوقی‌ها هر چه در هفته گذشته خریدند جنبه حمایتی داشت و احتمالا به قصد خرید و نگهداری سهام وارد بازار نشده بودند، رقم ۴۸۰۰ میلیارد تومانی حمایتی پدیدار می‌شود. حال اگر همین موضوع درخصوص دو روز نخست در نظر گرفته شود که در قفل سهام در صف خرید طی روزهای نخست هفته جاری فروشندگان حقوقی سهام به‌دنبال شناسایی سود نبوده و بلکه به‌دنبال بازگرداندن تعادل به عرضه و تقاضا بودند حدود ۱۶۱۳ میلیارد تومان فروش حقوقی را داشتیم.

دیروز نیز فروش حقوقی‌ها به حدود هزار میلیارد تومان رسیده است و بر این اساس در مجموع حدود ۲۶۰۰ میلیارد تومان فروش به ثبت رسیده است. در چنین شرایطی باید منتظر ماند که آیا حقوقی‌ها قصد دارند تمام سهامی که در هفته گذشته خریداری کرده‌اند را طی روزهای آتی به فروش برسانند یا خیر؟

موضوع مشخص این است که حقوقی‌ها در روزهای اخیر صرفا برای روان‌سازی جریان معاملات و قفل نشدن صف‌های خرید و تخصیص سهام به سرمایه‌گذاران خرد اقدام به عرضه کرده‌اند و از عرضه‌های آبشاری خودداری کرده‌اند.

اما در این بین یک سناریوی دیگر برای روزهای آینده وجود دارد. در این سناریو دیگر عامل حمایتی بازار تنها برای برقراری تعادل عرضه‌های خود را انجام نمی‌دهد و می‌تواند به‌عنوان یک فروشنده قدرتمند در معاملات روزانه ایفای نقش کند. اگر این مهم رخ دهد و حقیقی‌ها نتوانند عرضه‌های سنگین حقوقی‌ها را جوابگو باشند و به این ترتیب صف‌های خرید در نمادهای بزرگ به‌صورت آبشاری عرضه شوند اگرچه انتظار اصلاح قابل‌توجه سهام در کوتاه‌مدت دور از انتظار به‌نظر می‌رسد اما میل به خرید پرحجم نیز به شدت کاهش خواهد یافت.

هرچند اظهارنظر درخصوص بازه‌های زمانی میان‌مدت و بلندمدت در فضایی که احتمال‌های مختلف برای بروز ریسک‌های جدید وجود دارد کاری منطقی به نظر نمی‌رسد و بازار به‌جایی رسیده که هر لحظه ممکن است عامل اقتصادی یا غیراقتصادی نوسان عجیبی را در نماگرهای بازار ایجاد کند. اما همچنان ایده تمرکز بر سهام بنیادی ارزنده در بازار برای سرمایه‌گذارانی که قصد سرمایه‌گذاری بلندمدت دارند وجود دارد.