فولاد کاوه جنوب به سقف تولید رسید/ جذابیت سودآوری « کاوه » در فضای محافظه‌کارانه

به گزارش می متالز، همزمان با ریزش قیمت‌ها در بازارهای جهانی، شمش فولاد نیز در بازارهای آسیای شرقی افت‌ ملموس قیمتی را تجربه می‌کنند. این مساله سبب شده تا علی‌رغم عملکرد مناسب این شرکت‌ها در آبان‌ماه، شاهد افت قیمت سهام مربوطه باشیم.

«کاوه» از آخرین شرکت‌های فولادی‌ است که گزارش‌ عملکرد آبان خود را بر روی کدال قرار داده است. در این گزارش نقاط قوت جالب‌ توجهی به چشم می‌آید. نخستین نکته را می‌توان در میزان تولید شمش فولادی این شرکت طی ماه گذشته جستجو کرد. فولاد کاوه در این ماه موفق به تولید بیش از 101 هزار تن بیلت شده که نسبت به میانگین تولید 7 ماه نخست سال رشد 22 درصدی را نشان می‌دهد؛ ضمنا این سطح از تولید نشان می‌دهد که «کاوه» در آبان ماه به تحقق ظرفیت اسمی تولید دست یافته است.

نکته تامل‌برانگیز دیگر در گزارش ماهانه «کاوه» افزیش مقدار فروش داخلی شمش است. الزام فولاد کاوه برای فروش داخلی، 25 هزار تن بیلت به صورت ماهانه را شامل می‌شود؛ در این میان فروش داخلی بیش از 43 هزار تن شمش نکته‌ای است که باید مورد بررسی دقیق‌تری قرار گیرد.

اما نرخ‌های فروش نیز از نقاط قوت این گزارش به شمار می‌آیند. نرخ شمش صادراتی 4116 تومان و نرخ شمش داخلی در حدود 3350 تومان به ازای هر کیلوگرم بوده که در هر دو مورد شاهد افزایش محسوس نسبت به نرخ‌های مهر ماه هستیم.

در عین حال که روند قیمتی فولاد در بازارهای مرجع، سیری نگران‌کننده دارد نرخ تسعیر ارز شرکت‌هایی مانند «کاوه» و «فخوز» امیدواری به حفظ قسمت قابل‌توجهی از سودآوری را تقویت می‌کند. علاوه بر این همچنان برای شرکت‌های دلارمحور بورس تهران انتظار برای آینده نرخ دلار و احتمال تکرار دوباره جهش دلاری بورس مطرح است.

آخرین برآورد از سودآوری فولاد کاوه

«کاوه» در نیمه نخست سال به ازای هر سهم خود 28.7 تومان سود محقق کرد. جدا از سیاست‌های دستوری محدودکننده درآمد شرکت‌های فولادی، مساله‌ای که سبب شد تا «کاوه» کمی کمتر از انتظارات با پوشش سودآوری همراه باشد به بدهی‌های ارزی این شرکت و انتقال قسمتی از تسهیلات ارزی، از زیرفصل دارایی‌های در حال تکمیل به هزینه‌های مالی، بود.

با این حال به نظر می‌رسد «کاوه» موفق شده باشد تنها در 2 ماه گذشته از پاییز، سودی برابر با سود نیمه نخست سال محقق کند. برآوردها نشان می‌دهد سود این شرکت در 8 ماه گذشته از سال در حدود 57 تومان خواهد بود.

در صورتی که نرخ شمش صادراتی «کاوه» در 4 ماه باقیمانده از سال در حدود 3600 تومان و نرخ شمش داخلی در حدود 3400 تومان فرض شود (با فرض حفظ سطح فعلی تولید) می‌توان انتظار داشت که سود هر سهم این شرکت در ماه‌های باقیمانده در حدود 60 تومان باشد و سود هر سهم طی سال مالی 97 را می‌توان 117 تومان تخمین زد. اگر شمش فولاد فوب دریای سیاه (به عنوان مرجع قیمت‌گذاری) را به سطح 400 دلار کاهش دهیم فولاد کاوه همچنان در مدار جذابیت توانایی ساخت حدود 110 تومان سود را خواهد داشت.

توقف فولاد در روند نزولی قیمت، می‌تواند تاثیر قابل‌ملاحظه‌ای بر سود شرکت‌ داشته باشد. در فرضی کاملا خوشبینانه اگر نرخ شمش‌های صادراتی و داخلی و همین‌طور مقادیر تولید در ماه‌های باقیمانده از سال در سطح آبان باقی بماند، سود هر سهم «کاوه» توانایی رشد تا مقادیر بیش از 130 تومان را نیز خواهد داشت؛ با این حال رویه‌های فعلی چندان مجال وزن‌دهی به این فرض را نمی‌دهد. رصد کردن گزارش‌های ماهانه بعدی می‌تواند راهنمای دقیق‌تری در ادامه مسیر سهام باشد.