دلایل بازدهی ۵ برابری بورس نسبت به رقبا/ رکورد جدید P/E بازار سهام

به گزارش می متالز، فرهنگ حسینی مدیرعامل گروه امیر با بیان اینکه شاخص بورس طی دو سال گذشته رشد بیش از 5 برابر داشته که بیشترین بازده در مقایسه با بازارهای رقیب بشمار می آید به فارس گفت: با این حال، شاخص هم وزن رشد بیشتری داشته و 10 برابر شده به این معنی که شرکت های کوچک بازده به مراتب بیشتری از شرکت‌های بزرگ داشته‌اند.

وی افزود: رشد بازار تحت تاثیر رشد سودآوری و ارزش دارایی های رخ داده است. رشد سودآوری عمدتا تحت تاثیر نرخ ارز و قیمت فروش محصولات شرکت ها و رشد ارزش دارایی ها تحت تاثیر تورم و رشد قیمت دارایی های ثابت و قیمت ارز است. با توجه به اینکه عامل اصلی رشد بازار کاهش ارزش پول ملی و افزایش درآمد ناشی از افزایش قیمت ارز و تورم بوده، دلار در یک سال گذشته در آرامش نسبی بوده و بازده خاصی نداشته و در مقابل اثرات رشد ارز در سودآوری شرکت‌های بورسی ظهور کرد.

این کارشناس اقتصادی تصریح کرد: شرکت‌های تورمی تحت تاثیر افزایش قیمت و اثر موجودی با رشد سودآوری مواجه شدند. همچنین شرکت های ارزی با توجه به حذف محدودیت های فروش ارز از اواسط سال 97 توانستند ارز را به قیمت بازار به فروش برساند و اختلاف نرخ ارز نیما و آزاد هر روز کمتر شد. این مهم از اواخر سال 97 در صورت های مالی و سودآوری شرکت ها نمایان شده و اکنون شرکت ها در وضعیت باثباتی در این حوزه هستند.

حسینی در مورد دلایل دیگر رشد بازار سرمایه نسبت به سایر بازارها توضیح داد: عامل قیمت جهانی نقش و اهمیت بالایی در سودآوری شرکت‌های بورسی دارد. عمده شرکت‌های بازار سرمایه شرکت های کالا محور هستند. جنگ تجاری سبب تضعیف قیمت های جهانی شد و افزایش عرضه در عمده کالاها مانند نفت و فلزات سبب فشار قیمتی به سمت پایین شده است.

وی ادامه داد: در این هفته شاهد نزول شدید قیمت جهانی نفت به کمتر از 30 دلار بودیم. موضوعی که با توجه به وابستگی اقتصاد ایران به نفت و همبستگی بالای قیمت های نفت و نرخ سایر کالاها، انتظار برای کاهش قیمت سایر کالاها نیز وجود دارد و از جمله قیمت عمده کالاها در بازارهای جهانی بین 10 تا 30 درصد نزول کرده است.

مدیرعامل گروه امیر عنوان کرد: از سوی دیگر، شاهد ورود روزانه چند صد میلیارد تومان نقدینگی جدید از سوی سهامداران حقیقی و عمدتاً جدید به بازار بودیم. این رقم در نیمه دوم سال جاری از 20 هزار میلیارد تومان فراتر رفته است. راهکارهای استفاده، مدیریت و کانالیزه کردن منابع با هدف حرکت نقدینگی به سمت تولید شامل عرضه اولیه سهام شرکت های جدید یا عرضه سهام توسط بانک‌ها و دولت یا عرضه توسط سهامداران عمده است.

حسینی گفت: از سوی دیگر، تغییرات متعدد مقررات از جمله تسهیل ورود افراد بدون مدرک تحصیلی برای دریافت کد بورسی و سپس محدودسازی افراد جدید برای خرید تا یک ماه، وضع حجم مبنا برای شرکت‌های فرابورسی و بازار پایه و افزایش حجم مبنا در بورس به عنوان ابزاری برای کنترل رشد و همچنین رفت و برگشت مصوبه محدودسازی دامنه نوسان ریسک مقرراتی را افزایش داده است.

وی افزود: بطور خلاصه رشد 300 درصدی قیمت ارز و تورم و رشد قیمت دارایی‌های ثابت کمتر از آن بوده است. در نتیجه با لحاظ اهرم در شرکت‌ها، انتظار رشد 3 تا 4 برابری وجود دارد. رشد بیش از حد و حباب گونه عمدتا تاثیر عوامل رفتاری از جمله انتظارات برای تکرار و تداوم رشد سودآوری، خوش بینی سرمایه گذاران، رفتارهای توده وار و اثر پول برد قرار گرفته است.

به گفته حسینی نسبت P/E بازار از 4 به محدوده 10 مرتبه رسیده که در سطح بالاترین نسبت تاریخی است. در شرایطی که قیمت‌های جهانی نزولی باشند و قیمت دلار در ثبات، سطوح فعلی شاخص بیش از ارزش واقعی بوده و بازار سرمایه فاصله معنی داری از عملکرد واقعی شرکت‌ها پیدا کرده است.