اوراق سلف؛ تأمین مالی همراه با کسب سود از محل خرید دارایی

به گزارش می&zwnj;متالز، دبیر کمیته فقهی سازمان بورس و اوراق بهادار، با اشاره به آخرین مصوبه کمیته فقهی سازمان بورس و اوراق بهادار، گفت: در این جلسه، سازوکار تسویه در اوراق سلف بررسی و به جمع&zwnj;بندی رسید.مجید پیره ادامه داد: اوراق سلف یکی از ابزار&zwnj;هایی است که با در نظر گرفتن ملاحظاتی برای تأمین مالی کاربرد دارد. بنگاه&zwnj;های اقتصادی می&zwnj;توانند محصولاتی که تحویل آن&zwnj;ها در آینده است را با استفاده از اوراق سلف در قالب بیع سلف به فروش برسانند و از این طریق به وجه نقد دسترسی پیدا کنند.وی «عقد بیع سلف» را نکته نخست و اساسی در قرارداد اصلی در فرایند&zwnj;های مربوط به انتشار اوراق سلف برشمرد و گفت: عقد بیع سلف میان فروشنده و خریدار منعقد می&zwnj;شود و در فرایند انتشار اوراق سلف، خریداران محصول همان خریداران اوراق هستند.دبیر کمیته فقهی سازمان بورس با بیان اینکه اگر در فرایند انتشار اوراق سلف از اختیار خرید یا اختیار فروش استفاده شود چه ابعادی در خصوص قیمت اعمال در این اختیار&zwnj;ها باید مدنظر قرار گیرد، تصریح کرد: در مصوبه اخیر کمیته فقهی در خصوص قیمت اعمال اختیار خرید و اختیار فروش نکاتی مطرح شد و بر تفاوت میان قیمت اعمال در قرارداد اختیار خرید با قیمت اعمال در قرارداد اختیار فروش تأکید شد.وی افزود: اختلاف یادشده باید به گونه&zwnj;ای باشد که در زمان سررسید اوراق، قیمت دارایی پایه در اوراق سلف در موارد قابل توجهی میان دو قیمت اعمال قرار بگیرد و در نتیجه اعمال نشدن اختیار&zwnj;ها در عرف بازار، قابل توجه باشد و طرفین قرارداد در موارد قابل توجهی از اختیار&zwnj;های خود استفاده نکنند. به بیانی دیگر، قیمت&zwnj;های اعمال در دو اختیار باید به گونه&zwnj;ای باشد که اعمال نشدن اختیار&zwnj;ها از نظر عرف بازار در موارد قابل توجهی مطلوبیت داشته باشد و این&zwnj;گونه نباشد که تسویه در اوراق سلف همگی از طریق اعمال اختیار&zwnj;ها محقق شود.پیره نکته دوم در قرارداد&zwnj;های اوراق سلف را مرتبط به دریافت حداقل نرخ بازدهی از محل سرمایه&zwnj;گذاری در این اوراق برشمرد و ابراز کرد: فروشنده از محل اوراق سلف تأمین مالی می&zwnj;کند و سقف نرخ سودی به نفع او در این قرارداد لحاظ می&zwnj;شود. همچنین، حداقل نرخ بازدهی از محل سرمایه&zwnj;گذاری برای خریداران مدنظر قرار می&zwnj;گیرد.به گفته دبیر کمیته فقهی سازمان بورس، وجود اختیار فروش در اوراق سلف این اطمینان را به سرمایه&zwnj;گذار می&zwnj;دهد که نسبت به دریافت حداقل نرخ بازدهی از محل سرمایه&zwnj;گذاری خود در اوراق سلف اطمینان خاطر داشته باشد.وی اعمال نشدن اختیار در موارد قابل توجهی را پیش&zwnj;نیاز و لازمه تحقق مصوبه کمیته فقهی خواند و اذعان کرد: لازم است در انتشار اوراق سلف، قیمت&zwnj;های اعمال طبق نظر کارشناسان به گونه&zwnj;ای باشد که مقدار قابل توجهی از اختیار&zwnj;ها اعمال نشود.پیره با بیان اینکه تأمین مالی از محل انتشار اوراق سلف با تأمین مالی از طریق اوراق مبتنی بر بدهی از قبیل اوراق اجاره یا اوراق مرابحه متفاوت است، خاطرنشان کرد: در اوراق سلف، سود سرمایه&zwnj;گذار باید از محل مابه&zwnj;التفاوت بهای پرداختی در زمان تملک اوراق با ارزش روز دارایی در سررسید حاصل شود و توجه به این مطلب، یکی از تفاوت&zwnj;های کلیدی میان اوراق سلف با اوراق تأمین مالی مبتنی بر بدهی است. بر این مبنا، تعیین قیمت اعمال اختیار خرید باید مبتنی بر این واقعیت باشد تا بیع سلف با واقعیت اقتضاء قرارداد نزدیک باشد. منبع: پایگاه خبری بازار سرمایه ایران (سنا)