مسیر پیش روی «وتوصا»

به گزارش می‌متالز، با توجه به اینکه این کسب‌وکارها، به‌نسبت نوپا هستند و آینده خوبی در انتظار آنهاست، به نظر می‌رسد، شرکت توسعه صنعتی ایران پتانسیل این را دارد که بازدهی خوبی را نصیب سهامداران خود کند. همچنین این شرکت، با سرمایه‌گذاری در طلا و صندوق‌های درآمد ثابت، از سرمایه خود در برابر افزایش قیمت ارز و تورم داخلی محافظت کرده است. نسبت قیمت به ارزش روز خالص دارایی‌ها نیز ۶۶درصد است که این نسبت در گذشته به صورت تاریخی، ۹۰درصد بوده است؛ بنابراین به لحاظ قیمتی نیز در ناحیه ارزندگی مناسبی قرار دارد؛ هرچند سرمایه‌گذاری در سهام «وتوصا»، نیازمند بررسی و تمرکز بیشتری است و نحوه مدیریت پرتفوی توسط مدیریت نیز از اهمیت زیادی برخوردار است. از طرفی نسبت بدهی نیز در این شرکت رو به افزایش بوده و این امر نشان دهنده آن است که سودسازی شرکت با اهرم بالایی صورت گرفته است.

شرکت سرمایه‌گذاری توسعه صنعتی ایران (سهامی‌عام) در تاریخ ۰۶/ ۱۰/ ۱۳۷۵ تحت شماره ۱۲۶۸۵۷ نزد اداره کل ثبت شرکت‌ها و مالکیت صنعتی تهران به ثبت رسید و مرکز اصلی آن در تهران است. سهام این شرکت در تاریخ ۰۵/ ۰۲/ ۱۳۷۸ در فهرست شرکت‌های بورس درج شد. نوع فعالیت شرکت توسعه صنعتی ایران در تاریخ ۰۹/ ۰۲/ ۱۳۹۷ به هلدینگ مالی و نام شرکت به گروه سرمایه‌گذاری توسعه صنعتی ایران تغییر یافت.

سرمایه ثبت‌شده «وتوصا» در حال حاضر ۴۰۰ میلیارد تومان است. لازم به ذکر است که فرآیند افزایش سرمایه شرکت از محل آورده و تجدید ارزیابی دارایی‌ها آغاز شده و به‌زودی اطلاعات تکمیلی در این خصوص اطلاع‌رسانی خواهد شد. سهامدار اصلی شرکت، سرمایه‌گذاری پارس پلیکان فیروزه است که مالکیت بیش از ۱۸‌درصد سهام این شرکت را برعهده دارد.

در پی تغییر موضوع فعالیت شرکت توسعه صنعتی ایران از سرمایه‌گذاری به هلدینگ، این شرکت اقدام به خروج از صنایع فلزات اساسی کرد و با خرید سهام دو شرکت سرمایه‌گذاری توسعه صنعت و تجارت و سرمایه‌گذاری سبحان در سال ۱۳۹۶ سبد بورسی را در صنایع واسطه گری‌های مالی و سرمایه‌گذاری متمرکز کرد و مطابق با الزامات اساسنامه، ۵۸ درصد از سرمایه‌گذاری‌های شرکت در صنعت واسطه گری‌های مالی است که شامل چهار شرکت زیرمجموعه سرمایه‌گذاری توسعه صنعت و تجارت، سرمایه‌گذاری پایای تدبیر پارسا، سرمایه‌گذاری اعتبار و سرمایه‌گذاری جامی می‌شود که در فلوچارت ساختار شرکت‌های سرمایه پذیر گروه توسعه صنعتی ایران مشاهده می‌شود. خالص ارزش دارایی‌های شرکت توسعه صنعتی ایران در پایان دی‌ماه ۱۴۰۱ برابر با ۴ هزار و ۶۶۷ میلیارد تومان و نسبت قیمت به خالص ارزش دارایی‌های شرکت در تاریخ روز برابر ۶۶ درصد است. این نسبت در گذشته به طور میانگین ۹۰ درصد بوده است.

تخصیص دارایی‌ها در گروه توسعه صنعتی ایران با لحاظ درصد سهامداری در شرکت‌های سرمایه پذیر و با توجه به ترکیب سبد دارایی‌های شرکت‌های زیرمجموعه شامل ۲۰‌درصد سهام شرکت‌های بورسی، ۴۷‌درصد سهام شرکت‌های غیربورسی، ۲۴‌درصد صندوق‌های درآمد ثابت و ۹‌درصد اوراق مبتنی بر طلاست.

درخصوص سبد سرمایه‌گذاری شرکت نکته حائز اهمیت افزایش وزن سهام در سبد دارایی‌های شرکت توسعه صنعت و تجارت است که از میانگین وزن ۲۲ درصد در دوسال اخیر به ۴۰ درصد رسیده است و با توجه به مدیریت فعال روی این بخش از دارایی‌های شرکت، انتظار افزایش سودآوری در پایان سال‌جاری می‌رود.

همچنین حدود ۹ درصد از دارایی‌های توسعه صنعتی را صندوق‌ها و گواهی‌های مبتنی بر سکه و طلا تشکیل می‌دهد و از آنجا که این طبقه از دارایی ریسک ناشی از نوسانات برابری ریال با دلار را کاملا پوشش می‌دهد می‌توان آن را جزو مزیت‌های مهم سبد دارایی‌های شرکت به شمار آورد. سهم ۴۷ درصدی شرکت‌های غیر‌بورسی در سبد دارایی‌های شرکت عمدتا شامل شرکت سرآوا، شرکت سرمایه‌گذاری ایران و فرانسه و شرکت پتروشمیران است که به‌جز شرکت پتروشمیران مابقی این شرکت‌ها در زمینه سرمایه‌گذاری در شرکت‌های دانش‌بنیان و کسب‌وکار‌های نوپا در حوزه اقتصاد دیجیتال فعالیت می‌کنند و مالک آن‌ها هستند.

سرآوا اولین و بزرگ‌ترین شرکت سرمایه‌گذاری در زمینه کسب‌وکار‌های نوپاست و موفقیت چشمگیر نام‌هایی همچون دیجی کالا، کافه بازار و علی بابا در کنار نام بنیان‌گذاران این شرکت‌ها به‌عنوان الگو‌های موفق کارآفرینی دیجیتال این شرکت به حساب می‌آیند. شرکت توسعه صنعتی ایران مالکیت ۵/ ۱۲ درصد از این شرکت را داراست. براساس گزارش ارائه‌شده در مجمع سال مالی ۱۴۰۱ گروه توسعه صنعتی ایران ارزش شرکت سرآوا از ۲,۳۰۰ میلیارد ریال در سال ۱۳۹۳ به بیش از ۹۲ هزار میلیارد ریال در سال ۱۴۰۰ رسیده است. شرکت سرآوا غالبا سهامدار کسب‌وکار‌های نوپایی است که در اقتصاد ایران از آن‌ها به‌عنوان نمونه‌های موفق یاد می‌شود. براساس اعلام مدیران این شرکت در مجمع سالانه، برنامه پذیرش و عرضه سهام شرکت‌های زیرمجموعه مانند دیجی کالا در بازار سرمایه در دستور کار قرار گرفته است که می‌تواند ارزش‌افزوده مناسبی برای گروه به ارمغان بیاورد. همچنین گروه توسعه صنعتی ایران در سال ۱۳۹۷ با تخصیص ۲۵۰ میلیارد ریال به شرکت سرمایه‌گذاری ایران و فرانسه به صورت تخصصی به سرمایه‌گذاری در شرکت‌های دانش‌بنیان و نوپا در حوزه تکنولوژی و فناوری اطلاعات ورود کرد که به سرمایه‌گذاری‌های جذاب با پتانسیل رشد در شرکت‌های نوپایی مانند داستان من (سرویس سفارش کتب شخصی‌سازی شده برای کودکان)، الوپیک، چای بالکا و شیپور منجر شد.

از دیگر شرکت‌هایی که به‌واسطه مالکیت سرمایه‌گذاری سبحان در دسته سرمایه‌گذاری‌های غیربورسی توسعه صنعتی قرار دارد شرکت پتروشمیران (سهامی‌خاص) است. شرکت پتروشمیران با هدف سرمایه‌گذاری بخش خصوصی در صنعت پتروشیمی تاسیس شد و عمده دارایی آن را مالکیت ۴۴ درصد پتروشیمی جم پیلن تشکیل می‌دهد.

باتوجه به اینکه شرکت سرمایه‌گذاری سبحان مالک ۵/ ۱۲ درصد از سهام شرکت پتروشمیران است و شرکت پایاتدبیر پارسا نیز ۵۰ درصد شرکت سرمایه‌گذاری سبحان را در اختیار دارد، می‌توان گفت گروه توسعه صنعتی ایران به طور خالص مالکیت ۵/ ۵ درصد از پتروشیمی پلی پروپیلن جم را داراست.

شرکت پلی پروپیلن جم (JPPC) در سال ۱۳۸۳ در منطقه ویژه اقتصادی انرژی پارس در عسلویه تاسیس شد. این شرکت تولیدکننده انواع گرید‌های پلی پروپیلن با ظرفیت اسمی ۳۰۰‌هزار تن در سال است.

پتروشیمی پلی پروپیلن جم خوراک تولیدی خودش را از پتروشیمی جم دریافت می‌کند و تمام محصول نهایی را در بازار داخل به فروش می‌رساند. بر این اساس هر زمان اختلاف بین ارز آزاد و نیمایی افزایش پیدا می‌کند، شرایط برای فروش بهتر شرکت فراهم شده و باعث افزایش حاشیه سود شرکت می‌شود. نگاهی به فروش شرکت در بورس‌کالا در ماه‌های اخیر و اختلاف ایجادشده بین قیمت پایه و قیمت فروش رفته، مبین این موضوع است.

در حال حاضر اختلاف بین قیمت معامله با قیمت پایه در پلی پروپیلن گرید شیمیایی به ۵۲ درصد و در گرید نساجی به ۳۳ درصد رسیده است که به فروش شرکت بسیار کمک خواهد کرد. تمام فروش شرکت در بورس‌کالا انجام نمی‌شود؛ ولی با توجه به گزارش‌های ماهانه قیمت‌های فروش قراردادی نیز نزدیک همین اعداد است. خالص ارزش دارایی‌های گروه توسعه صنعتی ایران براساس مطالب فوق حدود ۴۶۷۰ میلیارد تومان برآورد می‌شود که می‌توان در این خصوص به نکات زیر اشاره کرد:

ارزش سرآوا پارس و سرمایه‌گذاری ایران‌فرانسه براساس ارزش گذاری‌های تاریخی محاسبه شده است و ارزش روز این دارایی‌ها با شرایط تورمی جدید می‌تواند متفاوت باشد.

شرکت پتروشمیران از شرکت‌های سرمایه پذیر غیرمستقیم گروه توسعه صنعتی ایران با توجه به اختلاف بین دلار مرجع بورس‌کالا و دلار آزاد پتانسیل رشد سودآوری در سال‌های آینده را دارد.

با توجه به وزن بالای اوراق و صندوق‌های مبتنی بر طلا در پرتفوی، گروه توسعه صنعتی ایران پتانسیل رشد سودآوری گروه همسو با رشد قیمت این اوراق را دارد.

ریسک‌های شرکت

یکی از ریسک‌هایی که مورد توجه شرکت توسعه صنعتی ایران بوده، افزایش انتشار اوراق دولتی و افزایش نرخ بهره بدون ریسک است. با این تفاسیر، با افزایش جذابیت اوراق دولتی و درآمد ثابت میل به سرمایه‌گذاری در سهام کاهش یافته و این خطری بزرگ برای شرکت‌های سرمایه‌گذاری است.

یکی از ریسک‌های دیگری که می‌تواند دارایی‌های شرکت سرمایه‌گذاری را با مخاطراتی همراه کند، نوسانات نرخ ارز است. از این رو، بخشی از پرتفوی شرکت که به صندوق درآمد ثابت اختصاص دارد، با افزایش نرخ ارز و کاهش ارزش پول ملی در معرض خطر قرار می‌گیرد. یکی از موانعی که می‌تواند ترمز رشد قیمت سهام را کشیده و فضای بازار سهام را با رکود مواجه کند، سیاست‌های پولی دولت است؛ چرا که افزایش نرخ بهره و اعمال سیاست انقباضی میل به پس انداز را افزایش داده و موجب کمبود تقاضا در بازار سهام می‌شود. همچنین وضعیت بودجه دولت و سیاست مالی انبساطی یا انقباضی دولت نقش تعیین‌کننده‌ای در حمایت از بازار سهام داشته و موجب تقاضای روزافزون در این بازار می‌شود. علاوه بر این، از آنجا که دولت، در برخی از شرکت‌های بزرگ بورسی نقش مشتری محصولات را ایفا کرده و موجب فروش بیشتر این شرکت‌ها می‌شود، سیاست مالی انبساطی دولت، موجب خواهد شد تا میل به سرمایه‌گذاری در سهام این گونه شرکت‌ها افزایش یابد. همچنین اقتصاد جهانی و قیمت ارز، بر نرخ فروش محصولات شرکت‌ها و افزایش درآمد آن‌ها اثر مستقیم دارد. از این رو در صورتی که نرخ ارز مورد سرکوب قرار گرفته و سیاست تثبیتی در نرخ ارز اجرایی شود، درآمد شرکت‌ها نیز با نوسان همراه خواهد شد.

منبع: دنیای اقتصاد